<配资之家>A股总市值突破 100 万亿！8 月 22 日上证指数刷新 10 年新高

当下的资本市场，可谓“火力”全开，整体展现出非常活跃的运行态势。

继8月18日A股总市值首次突破100万亿元、上证指数站上3700点后，仅过了4个交易日，8月22日上证指数盘中一举突破3800点，收报3825.76点，全天涨1.45%。

这是上证指数时隔10年重新突破3800点，上一次上证指数站上3800点时还是2015年8月19日，当天上证指数一度摸高3811.43点。而这一点位，已被今天收盘点位突破。

市场的整体上升趋势也在其他几个A股核心指数中得到验证。

8月22日收盘，深证成指涨2.07%，报12166.06点；科创50指数大涨8.59%，报1247.86点；创业板指涨3.36%，报2682.55点；北证50指数涨0.68%，报1600.28点。

据Wind数据，8月22日，A股成交额达2.58万亿元，已连续8个交易日突破2.1万亿元这一高位。

当前外部环境严峻复杂，经济运行面临下行压力和不确定性风险挑战，特别是有效需求不足等现实因素对市场信心和预期影响较大。

在这种形势下，持续升温、不断走高的股市，对于当下经济运行的促进和托举作用值得进一步观察。

可以说，当下似乎比其它时候更需要一个更有热度、更加活跃的资本市场，来为经济运行“添薪加柴”。

很多时候，资本市场的运行都被看成是经济运行的先行指标和晴雨表。必须看到，股市的波动性是其内在特征，与经济运行也并非简单线性关系，但至少从当前来看，一个持续造好的股市，可以被视作经济运行的“小棉袄”。

这样说，至少有这么几个观察角度可以作为支撑：

首先，股市的活跃对信心和预期的促进和提振作用较为直接。

这一轮A股行情背后，是政策、资金、产业、外部环境等多种因素共同作用的结果，更多地反映了投资者对中国经济中长期转型升级、回升向好的预期。

近几年，资本市场曾出现过受预期困扰甚至是一些短期性、情绪性因素冲击而非理性调整，甚至出现舆情与行情相互影响、负向反馈的不利情况。而当下A股走出一轮持续升温的相对独立行情，显示出这一境况正在被摆脱，特别是其背后的“重估中国资产”逻辑更可能成为一种中长期趋势。

其次，从企业端看，随着资本市场的向好，资金更加充沛涌流，投融资环境有望得到持续改善。特别是二级市场与一级市场有望形成联动态势，形成更可预期的“价格锚”，更有利于活跃私募股权投资，持续畅通IPO等股权投资退出机制，真正促进“科技—产业—金融”的良性循环。同时，股市向好，对于上市公司做好市值管理、提高股权激励等制度的有效性、提升公司管理水平和核心竞争力等方面也很有利。

还有，从居民端看，在楼市调整背景下，资本市场如果能够持续向好，对于完善中国居民的家庭大类资产配置，激活财富效应，增加财产性收入等都能形成支撑，由此也会提振居民消费信心和意愿。

但既然是资产配置，当然不是全民炒股、追涨杀跌，而确实需要有一种资产配置必须要有的长期思维，需要有专业丰富并有相对可靠回报的投资品种，更需要一个不断夯实中小投资者保护这个基石的制度环境。

总之，一个有活力、有韧性、健康发展的资本市场，根基还是在于实体经济的韧性与创新活力，在于上市公司的创造能力和回报能力，在于制度监管的完善公平，更在于投资者群体的成熟理性。

引言 | 胡旭 许昊杰

作者｜许昊杰 张彩莉

01

多重因素共振

8月18日上午，A股迎来历史性时刻——A股总市值首次突破100万亿元。当日，A股成交额也达到2.81万亿元，创年内新高，也是历史第三高成交额，仅次于去年10月8日（3.48万亿元）、去年10月9日（2.97万亿元）。

此后，A股市场情绪仍不断升温，市场交投活跃度明显回升。截至8月22日收盘，上证指数时隔10年重新突破3800点。

图为8月22日股票行情。截图自Wind金融终端

市场的走强离不开成交量的支撑。记者据Wind数据梳理，截至8月22日，A股成交额达2.58万亿元，自8月13日以来，A股已连续8个交易日突破2.1万亿元这一高位。

图为近期A股成交额情况。截图自Wind金融终端

杠杆资金也在加速入场，成为近期市场明显的增量资金。

两融余额（融资余额和融券余额）尤其是融资余额通常被视为市场情绪的“温度计”，其数量的攀升意味着投资者看好市场走势，乐观预期在回温。8月5日，A股两融余额达20002.59亿元，这是时隔十年，A股两融余额再次重返2万亿元。

从8月18日开始，A股两融余额也突破2.1万亿元。截至8月21日，A股两融余额达21467.95亿元。其中，融资余额21319.52亿元，连续9个交易日过2万亿元。

图为近期两融余额情况。截图自Wind金融终端

外资也成为增量之一。来自国金证券的数据显示，7月，北向资金日均成交额环比增长36.3%。记者梳理发现，自8月15日以来，截至8月22日，北向成交总额每日均超3000亿元。

图为近期北向资金情况。截图自东方财富网

此外，高盛数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。Wind数据显示，截至今年8月21日，外资机构持有A股市值约2.5万亿元，相比2024年末的2.31万亿元增长8%。高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构的最新研报观点认为，A股市场情绪显著回暖、中期展望向好。

“两融余额以及北向资金的走势说明内资风险偏好改善，资金博弈正在积蓄新的均衡点。同时，受海外宏观环境与美联储政策扰动、对等关税等诸多影响，资金进出呈现高频波动。”安徽省社科院研究员、安徽省发展战略研究会副会长林斐表示，当前市场信心正不断修复，但仍存在不确定性，需要宏观基本面持续改善和政策信号进一步积极释放，走出向上趋势性行情。

市场情绪的回升与资金的正向循环之下，A股这一轮持续走强的行情，背后深层次的驱动因素是什么？

“这是资本市场投融资综合改革深化、国内基本面与流动性稳中向好以及外部风险趋缓三重共振的成果，投资者对长期宏观经济前景的信心正在增强。”国元证券研究所所长汤静文如是说。

外部因素近期有所缓和等背景之外，我国宏观政策的持续发力无疑是推动市场上涨的主要力量。

自去年下半年开始，宏观政策多箭齐发，政策暖意频频释放。特别是近几个月以来，政策对于经济的支持力度不断增强，货币政策和财政政策齐发力，“反内卷”政策也为产业发展提供了更加良性的竞争空间。

从资本市场改革看，自去年4月新“国九条”发布以来，“1+N”政策体系在强化监管、稳定预期方面显著改善了市场生态。汤静文称，围绕中长期资金入市、公募基金改革的长钱长投制度建设不断完善，为市场注入了可观的增量资金，也提升了投资者的获得感。

另一方面，中国经济展现出强劲韧性，并持续向资本市场传导，市场内在稳定性显著提升。

汤静文表示，今年上半年整体经济增速好于预期，“三驾马车”中内需的主动力与稳定锚作用凸显，在投资与生产端，财政靠前发力，固定资产投资保持一定增速，高技术产业规上工业增加值同比增速显著快于整体与制造业，新质生产力加快发展，重点领域风险化解也在稳步推进。此外，民生保障也凸显了“投资于人”的政策导向，上半年以来，财政在教育、社保就业、卫生健康等民生领域持续加力，支出增速快于整体预算支出增速。

02

带来多重利好

资本市场活跃，最先受益的是企业，尤其是半导体、计算机、机械设备、电力设备、医药生物等板块持续活跃。

“活跃的资本市场有利于融资和一级市场退出渠道的畅通，激发社会资本投向科技产业。同时，改善二级市场的流动性，让上市公司能够以更低成本获取所需资金。”林斐表示，随着市值的提升，上市公司“资本”杠杆作用也将不断增强，能显著提升公司品牌影响力和外部合作机会。另外，高市值也增强了上市公司的并购能力，公司能用股权整合产业链资源，持续增长的市值与股权激励形成强绑定，既能留住核心人才，又能把股东、管理层、员工的利益捆绑在一起，推动企业形成“市值—激励—增长”良性循环。