<配资之家>申银证券：管金生靠收国库券起家，打造中国版高盛

当时的万国证券只有十几号员工，管金生带领员工跑遍了中国的250多个大中小城市和偏远农村，到处收购国库券。通过多次原始积累，1989年，万国证券的营业额做到了3亿元。

管金生展现了非凡的企业家精神。他提出“坚持股份制以及与银行脱离”的原则，成为中国证券业的创举。

管金生也是最早希望将中国证券公司与国际大券商对标的金融家。当时许多证券公司雇佣的员工还是中专毕业生，管金生则认为要能与国际投行看齐，需要雇佣最聪明的学生。他在大学里面为万国证券做大量的宣讲，邀请美林、高盛的人给学生上课。在团队中，来自复旦、上海交大和财经大学的学生占到90%以上。

1990年11月26日，上海证券交易所宣布成立，管金生全盘设计了上海证券交易所的交易规则、设备到交易员培训的全体系建设，深沪两地的异地交易首先由万国证券开通；无纸化交易也由万国证券率先推动。

鼎盛时期，万国证券持有所有国内B股，操盘70%以上的A股，承销业务占中国总份额的60%。

1992年，万国证券已经成为一家具有世界影响力的公司。1994年，万国证券在新加坡、伦敦开设了分公司，并开始筹备美国分公司。后来管金生说，“当其他证券公司连国内的事都没弄明白时，我们已经明确提出，要把万国打造成中国的美林。”

此时的管金生，一时风头无两。与原君安证券公司的张国庆、原申银证券的阚治东，并称为“中国证券教父”。

巅峰坠落，绕不开的“327国债事件”

这一切，结束在了1995年。

1993年底，国债期货市场建立，并正式向公众开放。1994年10月，人民银行提高3年期以上储蓄存款利率，并恢复存款保值贴补。保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间。

多空双方对峙的焦点则是1992年发行、1995年6月到期的“327国债”期货价格。该券发行总量为240亿元人民币，兑付办法为票面利率8%加保值贴息。

当时市场上存在两大阵营：以万国证券为首的做空阵营，以及以中国经济开发信托投公司（简称：中经开）为首的做多阵营。

管金生预测保值贴息率将维持在8%的水平，预计国债将以132元的价格兑付。基于这一判断，万国证券联合辽宁国发集团大举做空“327国债”。他们的对手方是隶属于财政部的中经开，该机构选择做多。

1995年2月23日，财政部发布公告，将按148.50元兑付“327国债”，这实际上也宣布了空方的失败。

然而，管金生却不肯罢手。在收盘前最后8分钟，万国证券连续抛出大量空单，导致价格暴跌。其中，最后一口730万手的卖单面值高达1460亿元，而327国债发行总量仅240亿元。当晚11时，上交所紧急宣布最后8分钟交易无效。收盘价被认定为151.30元，万国赔了60亿元。

次日，万国证券发生挤兑。当年4月，管金生辞职；5月19日，管金生以贪污和挪用公款罪，在海南被捕。同月，国债期货市场被关闭。

经此一役，万国证券元气大伤。1996年7月16日，申银与万国合并为申银万国证券公司。

1997年2月3日，上海第一中级人民法院判处管金生17年有期徒刑。2003年，管金生获准保外就医，此后淡出公众视野。

2015年6月，管金生在参加某论坛时直面“327国债事件”：“我这一生吃亏，吃很大的亏，就是没有放下自己内心的骄傲和清高。我如果当初可以克服自我，做自己不愿意做的事情，不断的向交易所上级部门、再上一级部门奔走呼号，说不定真的能改变现实，能够扭转乾坤。”管金生称，互联网时代改变了信息不对称，类似“327”国债风波的历史悲剧现在完全可以避免。

2016年，69岁的管金生再次创业——成立上海九颂山河股权投资基金管理有限公司，主导设立聚焦新技术、新材料领域的中外合作平行基金。