<配资之家>两融破3万亿，这次和2015年不一样？股票配资资讯

2026年6月23日，A股两融余额站上30009.71亿元，历史首次突破3万亿——从2025年8月5日破2万亿算起，这1万亿的增量只用了不到12个月，最后6个交易日更是从2.9万亿一口气拉过3万亿关口。

3万亿这个数字本身很容易让人紧张。上一次杠杆资金引起全民关注，是2015年。那一年两融余额冲到2.27万亿的峰值，随后发生了什么，所有老股民都记得。

但把今天的3万亿和2015年的2.27万亿放在一起看，你会发现数字会骗人。

2015年的2.27万亿，是真的在高杠杆上走钢丝

2015年两融余额峰值2.27万亿，但当时两融占A股流通市值比例最高达到4.73%，两融交易额占全市场成交额最高冲到22.23%。这意味着每5块钱成交额里，就有超过1块是借钱炒出来的。

更关键的是，当时监管之外还有大量3到5倍的场外配资在暗处运转，场内担保比例普遍不到1.5倍。杠杆叠杠杆，安全垫薄得像纸。一旦市场转向，踩踏是必然的。

这次3万亿，杠杆水位连2015年的一半都不到

今天的3万亿，两融占流通市值比例只有2.83%，两融交易额占成交额比例10.25%。两项核心指标都是2015年峰值的一半不到。

全市场平均担保比例接近3倍，远高于130%的平仓线。2026年1月，监管层已经把新开融资合约的保证金比例从80%上调到100%，杠杆上限从1.25倍直接压到1倍。换言之，这轮3万亿是在监管主动收紧杠杆的背景下涨出来的，不是2015年那种监管真空下的无序狂奔。

但有一个数据，和2015年完全不同

2015年那轮杠杆牛，钱是均匀撒向全市场的——金融、地产、周期、垃圾股，不管有没有基本面，都在涨。

这次不一样。6月新增的880亿融资资金中，硬件设备净买入607.47亿，半导体净买入229亿，合计占新增融资总额的95%。将近100%的杠杆资金，集中押注在AI硬件、半导体、算力存储这几个赛道。

有机构投资人直接评价：“抽干了全市场95%其他股票的流动性，扎堆炒作5%的AI硬件。”这次有一个关键变量不同

2015年的杠杆崩盘，是全局性的。所有板块都加了杠杆，跌起来谁都跑不掉。

这次的结构性高集中度，意味着风险也高度结构化。银河证券首席策略分析师杨超说得直白：全局杠杆可控，系统性全面踩踏属于小概率事件，但部分热门标的融资盘占流通市值比例已达6%到7%，一旦业绩不及预期，局部踩踏的负反馈会来得很快。

格上基金研究员蒋睿的判断是，当前两融占流通市值比远低于4%的警戒阈值，硬科技之外的板块杠杆规模不增反降，3万亿是“合理新常态”。

但谨慎派提醒的“局部流动性黑洞”也同样真实——非主线板块的流动性被持续虹吸，一旦AI赛道出现业绩证伪，被抽干流动性的可不只是热门股本身。

历史不会完全重演，但结构性规律往往会。2015年教会市场的是：杠杆并不可怕，可怕的是杠杆没有边界。这次的安全边界确实比2015年厚得多，但95%的钱堆在5%的赛道上，这个集中度本身就是一个高波动率的信号。