今早看到央视“投资者说”的一则陈年旧闻，采访了一位上海投资者，他十年时间用13万做到1500万，在2015年股灾中因为加了一倍杠杆被强平。根据他的描述，他是典型的中长线价值投资者，投资理念是没问题的，但是他在操作上出了问题，杠杆加在了牛市行情的顶部区域。

作为一个有过非常成功投资业绩的老股民，为什么会犯这样的错误？主要原因是没控制住人性的贪婪，在行情一片大好时，想要赚更多的钱。还有一个次要原因是他之前没有用过融资，缺少使用经验，导致他在危机时刻没有迅速的把握机会。

股市投资中，杠杆是一把"双刃剑"。它既能放大收益，也可能在极端行情中加速资产归零。2015年"杠杆牛"的崩塌至今仍为投资者敲响警钟，而当前A股融资余额再创十年新高（2025年2月达1.9万亿元），科技板块融资占比超45%的市场环境下，如何理性驾驭杠杆成为每个投资者的必修课。

我们先把2015年与现在的融资数据进行整理对比

一、2014-2015年“杠杆牛”（融资占比峰值4.8%）

融资规模与市场占比：

两融余额峰值达2.27万亿元（2015年6月），占当时A股流通市值的4.8%，创历史最高纪录。

场外配资规模约2万亿元（占总融资的40%），进一步推升杠杆风险。

行情特征与终结：

融资资金集中流向中小创和互联网概念股，日均成交额突破2.2万亿元（人类历史最高记录）。

监管清理场外配资引发流动性危机，最终导致股灾。

二、2024年9月至今的牛市（融资占比约2.1%-2.5%）

融资规模与结构变化：

融资余额从2024年9月的1.36万亿攀升至2025年2月的1.9万亿元，创近十年新高。

占流通市值比例约2.1%（2015年为4.8%），风险显著降低。

资金流向与风险特征：

融资资金偏好科技板块（半导体、创新药、高端装备占比超45%），分散于4000余只个股，集中度远低于2015年。

杠杆结构优化：场外配资基本出清，正规两融占比超95%，量化对冲平衡多空。

三、关键对比

指标2015年牛市2024-2025年牛市

融资余额峰值2.27万亿元1.9万亿元

占流通市值比例4.8%2.1%-2.5%

资金集中度中小创占比超60%科技股占比45%

风险来源场外配资杠杆崩塌交易过热与估值透支

经常看我文章的朋友都知道，我一直处于满仓满融状态，有人担心我爆仓，我如何控制杠杆风险。

1、我始终有一半的资金是在港股没有参与融资担保。

2、我信用账户买的股票估值在15倍以内，且经过长时间下跌，继续下跌的空间有限，并且具有较高的分红比例，力求股息率大于融资利息。

3、仓位较为分散且处于不同行业。

4、采用金字塔式仓位控制法，行情越差越加仓，行情趋势向好则逐步减仓降低杠杆。