<配资之家>场外证券业务备案管理办法发布：股票配资能否起死回生？法律定性与监管趋势全解析

7月30日，证券业协会发布《场外证券业务备案管理办法》，要求开展相关场外证券业务的机构，应当进行备案。飒姐不由想到了股票配资的悲惨命运，在证监会公布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》之后，股票配资相当于被叫停，央行联合十部委公布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》也未将股票配资纳入其中。那么，此次《管理办法》是否是一剂复活药，会让股票配资起死回生呢？

1、股票配资的法律定性

股票配资并没有法律上的明确定义，法律上明确定义的是与其类似的证券公司融资。《证券公司融资融券业务管理办法》第二条规定，本办法所称融资融券业务，是指向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。证券公司开展融资业务时，应当以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立融券专用证券账户、客户信用交易担保证券账户、信用交易证券交收账户和信用交易资金交收账户；在商业银行分别开立融资专用资金账户和客户信用交易担保资金账户。结合股票配资的业务模式，如果将出借资金和证券交易分开来看，则股票配资在法律上是“借贷关系＋借用他人证券账户交易”；如果将出借资金和证券交易放在一起来看，由于其资金出借主体与证券交易账户主体非同一主体，因此只能界定为类似于证券公司的融资业务。

2、股票配资的叫停缘由

股票配资被叫停，直接源于证监会7月12日发布的《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》及随后国家网信办发布的关于全面清理“配资炒股”等违法网络宣传广告的通知。纵观整个股票配资行业，其通行模式是：平台在提供资金借贷撮合的同时会在券商开立交易账户，然后通过HOMS系统在该账户下分立多个子账户，借款人从出借人处获得资金以后，会获得一个子账户，这个子账户便是配资人的证券交易账户，而无需配资人再开设实名账户。实质上，上述行为是配资人在借用他人账户进行证券交易。而《证券法》明确规定，证券账户要实行实名制、法人不得出借证券账户，股票配资由于违背了《证券法》的规定，属于证监会认定的违法从事证券业务活动，因此被叫停。

3、股票配资能否死而复生？

7月30日，证券业协会发布《场外证券业务备案管理办法》，第二条规定：场外证券业务是指在上海、深圳证券交易所、期货交易所和全国中小企业股份转让系统以外开展的证券业务，包括但不限于下列场外证券业务：（一）场外证券销售与推荐；（二）场外证券资产融资业务；（三）场外证券业务的技术系统、登记、托管与结算、第三方接口等后台和技术服务外包业务；（四）场外自营与做市业务；（五）场外证券中间介绍；（六）场外证券投资咨询业务；（七）场外证券财务顾问业务；（八）场外证券经纪业务；（九）场外证券产品信用评级；（十）私募股权众筹；（十一）场外证券市场增信业务；（十二）场外证券信息服务业务；（十三）场外金融衍生品；（十四）证券监管机构或自律组织根据场外证券业务发展认为需要备案的其他场外证券业务。从融资买卖证券的角度来看，股票配资最接近的模式是第二项的场外证券资产融资业务，但由于股票配资平台只是信息中介方，并非资金出借方，二者又有本质上的不同。同时，《中国证监会通报2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况》称：融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务，风险较高，不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。场外证券资产融资是否有50万的门槛限制，继而股票配资是否会有门槛限制仍不确定。即使《管理办法》将股票配资纳入第十四项的兜底条款，然而《管理办法》作为效力层级劣后的文件，股票配资进行了备案，也仅仅是便利了监管，并不能在根源上决定股票配资能否死而复生。股票配资被叫停的根源在于其模式的违法违规，如果股票配资依然遵循老模式，备案了也无法受到法律保障。因此，虽然证券业协会的《管理办法》无法保证股票配资能够满血复活，但也不等于就彻底消亡，结局的症结仍在于其基本的业务模式上。目前来看，在线下利用个人账户的老模式或者HOMS系统革新后加入实名制要求，可能会是股票配资死而复生的突破口。

一个行业的起起落落，让飒姐认识到，不仅要踏踏实实干活，还要尽可能规规矩矩干活，如此，强大的国家机器动起手来，才能依然笑看风云。

壹专栏|作者简介：肖飒，北京大成律师事务所高级律师。微信公众号肖飒。