<配资之家>股票10倍杠杆风险多大？看凯恩斯如何从大赚到爆仓

今天提起约翰·梅纳德·凯恩斯，人们首先想到的是“总需求”“政府刺激”与“凯恩斯主义”。但少有人知道，这位20世纪最显赫的经济学家，曾用10倍杠杆在1919-1920年的外汇豪赌中一个月翻3倍，又在几周后把利润连同本金几乎全部赔光。正是这场爆仓，让他从“宏观赌徒”蜕变为“价值投资先驱”。

一、4000英镑的起点：一个穷讲师的“30万美元” 1919年，凯恩斯36岁，没有遗产，剑桥大学的薪水仅够温饱。靠《和平的经济意义》的版税、讲座费和家教积蓄，他攒下4000英镑——按今天的购买力约等于30万美元。伦敦的经纪商给他开出10倍杠杆，意味着他可以操控4万英镑的合约价值。对当时刚实行浮动汇率、日均波幅常超5%的外汇市场来说，这等于把一把上膛的左轮手枪交到一位自命“概率论天才”的人手里。

二.凯恩斯相信，自己在财政部的经历、为写《和平的经济意义》所做的研究、在概率论方面的成果和教授经济学课程的经验将给他提供“超群的知识”，助他在新生的货币市场上取得成功。一战爆发之前固定的外汇汇率现在已经开始自由浮动，而且变得很不稳定。凯恩斯利用自己在货币市场的交易行为，来表达他对国内战后观点的宏观经济评价。他预期通货膨胀将会摧毁法郎、德国马克、意大利里拉以及它们相应的经济体。与其观点相一致的，凯恩斯开始做空这些货币——因为预期货币贬值，他先抛售这些货币并买进美元，以期将来在更低的价格上重新买进这些货币并借此获利。到了1920年的复活节，凯恩斯账户上的资本已经增值到14000英镑（约合90.5万美元）。、1920年复活节前，账面净值从4000英镑飙升至14000英镑——短短数月涨幅250%，相当于今天账户浮盈90万美元。

三、“布卢姆茨伯里对冲基金”与乐观情绪的背刺 尝到甜头的凯恩斯并不满足于个人账户。他与财政部老友奥斯瓦德·福克联合剑桥、布鲁姆斯伯里文化圈的一群文艺精英——包括弗吉尼亚·伍尔芙的姐夫、画家、作家——组建了一个非正式“财团”，本质上是史上最早的“多策略宏观对冲基金”。他们继续高杠杆做空欧洲货币，甚至把朋友的首饰、小说版税也一并押上。1920年5月，德国临时停战谈判传出“乐观预期”，马克空头回补，欧洲货币单日暴涨。高杠杆的财团瞬间爆仓，凯恩斯不仅回吐全部利润，还倒欠券商一大笔保证金。

凯恩斯的保证金账户峰值资金达到14000英镑，如今却亏损13125英镑（美元）。经纪商要求凯恩斯追加7000英镑（美元）的保证金。凯恩斯却无力支付：他现在已经囊中羞涩到需要父亲来接济他的日常开销。在1920-05-24给父亲的信中他写到:市场的非理性的时间，可能比你保持偿付能力的时间更长。